什麼是併購套利? 併購套利該注意什麼?

 什麼是併購套利? 併購套利該注意什麼?

併購套利-就是當A公司提出要收購B公司時，收購價會高於市價，這時買進被收購公司的股票，當併購完成時就能賺取價差。收購的方式可以是現金收購，也可以是以股票方式收購，也可以是現金股票混合。

1988年巴菲特致股東信的文章中就提及併購套利，雖主要仍是專注於長期投資，但併購套利有時也能提供比國庫券更好的回報。

(參照資料: https://www.berkshirehathaway.com/letters/1988.html)

但股東信中也提到4項你在併購套利前要考慮的東西，

(1) How likely is it that the promised event will indeed occur? 成功機會多高?

(2) How long will your money be tied up? 資金要被綁多久?

(3) What chance is there that something still better will transpire - a competing takeover bid, for example? 有多大的機會出現更好的提案? 像是更好的報價?

(4) What will happen if the event does not take place because of anti-trust action, financing glitches, etc.?

如果事件沒有發生(像是被防壟斷機構或是收購方停止收購)，會有什麼結果?

就以鎧勝-KY併購案為例

2020-08-13

iPhone代工大廠和碩（4938）宣布，將以每股87.5元，溢價率21.4%，總交易金額達145億元，百分百收購子公司金屬機殼廠鎧勝-KY（5264），而鎧勝-KY將於收購案完成後下市。

鎧勝預計於今年9月30日召開臨時股東會討論本併購案及相關議案，後續將申請停止公開發行。本併購案之合併基準日暫定為2021年2月26日。

能套利多少？

以8/14鎧勝股價83.4來舉例，如果參加買進鎧勝可以套利的金額為：

收購價: 87500 元  買進價: 83400 元

買進手續費: 83400 X 0.1425% = 119

證交稅: 83400X 0.003 = 250.2

匯費及雜費: 50 元

所以獲利為: 87500-(83400+119+ 250.2+50)= 3680.8 (5個月約4.39%的實質獲利)

以獲得的資料分析

成功機會多高?

#鎧勝為和碩旗下機殼廠，而機殼又是組裝代工前的最後一道程序，雙方為提高價格競爭力，藉由組織調整，可一同搶食蘋果訂單。(Good)

#2020/9/30鎧勝-KY（5264）召開股東臨時會，通過由母公司和碩進行反向三角合併下市議案(Good)

#2020/11/27投審會通過和碩收購鎧勝-KY間接取得八家轉投資100%股權 (Good)

#2021/1/1下市在即 鎧勝總經理突遭撤換(Bad)

資金被綁多久

#順利的話基本以公布日(或購入日)到合併基準日計算 2020/8/13~2021/2/26

#有時也可能會提早(加速整併效益，和碩併鎧勝基準日提前至2021年 1 月 15 日)

即2020/08/14~2021/01/15

有多大的機會出現更好的提案? 像是更好的報價?

#2020/07/21再度收購台企？立訊傳併鎧勝 打造「陸版鴻海」

和碩宣布前立訊與鎧勝已就交易案進入談判階段，但和碩宣布後未見立訊有相關加碼動作

如果事件沒有發生，會有什麼結果

以結果論來說 鎧勝案是順利地走到最後，

若當時未成，根據鎧勝財報，近年來反而因產能規模不夠而陷入虧損，股價定會跌回收購前價位但是

一市場關注度論，立訊或許就會以此為利基，併鎧勝來降低成本及提升議價能力。

上面之分析只是個範例，各併購案都會發生各種不同的狀況，但各位可以參考這樣的思考方式去分析

 

*本文不構成任何證券的分銷、要約或投資建議。本文僅為個人研究，疏漏難免，投資請審慎評估，讀者請自行斟酌。